双隆十月市场观察

双隆投资   2018-11-01 本文章167阅读


行情回顾

股票方面

月初美10债收益率快速突破3.2,叠加科技股业绩不及预期,引发美股抛售,全球股票市场普跌,十一假期后A股快速补跌。随后金维会等管理层密集喊话并释放政策利好托市,市场信心略微恢复,A股市场同样面对三季报业绩不及预期的问题。

商品方面

美元指数上涨,人民币走贬,央行喊话汇率战,对黄金价格形成支撑。原油方面,美国对伊朗制裁即将生效,全球增长预期下调等多方因素使得原油价格大幅波动,高位回落,化工品板块跟随原油回调。黑色系商品在库存和贴水的两方作用下小幅上涨,有色金属整体偏弱。农产品调整,油脂等受库存压制,糖因巴西增产乙醇预期上涨。


宏观展望

海外经济

摩根全球制造业PMI继续回落,除美国制造业指数仍维持高位外,欧盟及新兴市场制造业指数均出现不同程度回落。美国非农强劲,通胀预期回升,联储鹰派表态等因素支撑下美债快速上行突破3.2%,对全球金融市场的冲击仍未结束。预计全球经济差异将进一步趋于收敛。中美贸易战随着中期选举的开始暂时冷却下来,中期选举结束,G20峰会到来应会重新升温,前景不乐观。

国内经济

各项经济指标均出现大幅回落。制造业PMI继续下行,新出口订单分项大幅下行,产成品库存上升。预计未来出口回落概率较大,减税、出口退税也侧面印证这一担忧。9月CPI为2.5%,预计为年内高点,随着保增长措施的实施,PPI仍有上升空间。

三季报公布截至目前显示上市公司盈利大幅不及预期,预计随着最后几百家的公布总体仍有下调空间。一方面原因是整体经济景气度的回落,另外一方面也不排除部分上市公司趁机出清业绩。

多元资产

受外围市场影响,A股跌破2600点政策关口,高层密集喊话并推出一系列支撑政策,给出银行资金入市的清晰路径,放松公司回购管制,推出并购的小额快速通道等,有效的减缓了A股的下跌速度。外部美债调整带动全球多类资产下跌,与本年度2月份情况类似。目前为止,并不认为本轮调整结束。在未来展望衰退来临的情况下,债券配置优先级高于股票。

A股

在政策一再呵护下暂时企稳,预计仍将维持下台阶式的横盘震荡,风险得到释放后短期仍有交易性机会。在板块方面主要关注对保增长政策的响应,以周期金融为较好配置方向。前期就是政策对中小创的支撑仍待观察,长周期来看会使得外延并购估值回升,值得重点关注。

债券

月初降准后国内债券收益率下行,同时股市暴跌,股债跷跷板效应出现。外部中美利差对债券形成一定压力,短期空间有限。

商品

沙特增产,对全球增长的担忧均体现在当前原油价格中,而短期中东地区政治不确定性仍高,原油价格仍有持续攀升的可能,同时支撑化工品板块;即将进入黑色的传统旺季,关注需求端对定价的影响,不排除价格攀升可能;有色及部分农产品仍以事件性冲击为主要定价因素,关注贸易战进展;预计农产品维持行情清淡;随着外汇波动增大,应将黄金纳入关注列表。

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