双隆九月市场观察

双隆投资   2018-10-01 本文章184阅读


行情回顾

股票方面

本月得益于多方利空落地,股市走势较强。受益于北美自贸协定谈判落地、中美贸易战利空阶段性落地,美股继续走强,结构上道指强于纳指;英国脱欧谈判进展顺利,支撑欧洲股市反弹;上月担忧的美元指数走强并未发生,新兴市场走势较为稳定,受益于贸易战暂时缓和及国内托底政策支撑,国内股票市场反弹。

商品方面

同样受益于全球贸易紧张气氛的缓和,有色金属大幅反弹,美豆也同期反弹;国内钢材复产不及预期,黑色各品种仍维持强势,环保政策仍是控制性因素,需求端影响较小;特朗普制裁伊朗的行动造成原油供应出现缺口,原油价格大幅上涨,同时支撑化工品价格维持高位。


宏观展望

海外经济

摩根全球制造业PMI继续小幅回落,主要是价格因素支持,新订单持续下行。美非农就业20.1万,数据超预期,同时小时工资明显加速增长,美国经济有过热趋势,当前美股投资者由科技股向防守型转换也侧面印证经济状况。欧洲经济展望稳定,英国退欧这一不确定性因素消散。在美元指数大幅上涨的情况下,市场普遍对新兴市场表示担忧,当前看新兴市场问题不具有普遍性。

国内经济

M2及社融双下行,PMI新订单指数下行,产成品库存上升,总体经济数据下行态势未变,等待数据底部确认。国内在税收、农村振兴等方面出台一系列托底政策,中美贸易战阶段性利空出尽。CPI进一步回升,预计随着季节变化CPI高点将要来临,仍不认为国内会出现通胀大幅上升。

多元资产

受事件及结构性因素影响,当前国内各类资产存在不同程度的定价扭曲。汇率的7和A股的2600/2700可以认为当前政策的关口;黑色受益于环保政策,虽然基建持续下滑,黑色板块总体维持高位;有色及部分农产品跟随全球贸易状况上下起伏;而债券本年度则呈现出与去年股票市场漂亮50类似的结构性行情,短期内地方债大量发行的冲击。

A股

贸易战阶段性利空出尽,国内各项托底政策应对得当,反弹如上月预期顺利展开。如无进一步超预期利空,延续上月短期反弹观点不变。结构上仍以龙头配置为主,对中小创谨慎对待。

债券

加息利空出尽,仍有配合财政政策大量发债融资的可能,信用利差暂时调整到位。关注利率债反弹机会。

商品

OEDC库存下降,伊朗制裁进一步发酵,原油价格仍有持续攀升的可能,同时支撑化工品板块;即将进入黑色的传统旺季,关注需求端对定价的影响,不排除价格攀升可能;有色及部分农产品仍以事件性冲击为主要定价因素,关注贸易战进展;虽然本年度极端天气频繁,对农产品各品种产量影响非常有限,通胀预期同样暂时处于视线之外,预计农产品维持行情清淡。

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