双隆八月市场观察

双隆投资   2018-08-31 本文章135阅读


行情回顾

股票方面

本月全球股市走势震荡分化。月初中美贸易战和中旬土耳其货币危机冲击新兴市场和欧洲市场走势较弱,美股受财报、北美自贸区谈判、联储展望温和等因素支持走势较强,纳指及标普创新高,A股主要受政策支撑,在下杀后略有反弹。

商品方面

大宗商品方面,工业品国内定价品种强,有色等全球定价品种较弱的格局没有发生变化。受本月非洲猪瘟的冲击,农产品的饲料板块走弱,粕强油弱格局改变。

债券方面

7月末经济工作会议定调后,国内信用环境继续维持宽松,Shibor3M继续维持低位,信用利差收窄,国债回调。


宏观展望

海外经济

摩根全球制造业PMI回落至52.7,依然维持扩张区间。美国制造业指数58.1低于预期,非农数据喜忧参半。FOMC会议纪要显示9月份加息确定性极高,鲍威尔在Jackson Hole会议上的讲话偏鸽派,联储仍将维持渐进加息。土耳其的货币危机在美国制裁的压力下爆发,对欧洲银行业造成较大冲击,随着联储加息进程不排除有其他新兴市场出现风险状况。

国内经济

7月社融数据略有回升,工业增加值、地产销售、基建投资增速持续下降。央行通过增加外汇风险准备金、重启逆周期调整因子等手段维护汇率稳定,在经济工作会议稳的基调下,政策取向较之前更为积极。贸易战总体状况并未改善,美国针对中国2025等科技计划的目标明确,看不到缓和迹象。

多元资产

当前各个市场分化较为严重,由于贸易战叠加联储加息进程,有较多短期冲击需要计入定价因子中,出现短、中期因素脱节,市场波动加大。对于国内市场,债券市场短期保增长政策支撑,中长期去杠杆政策影响,同时还有汇率因素需要考虑在内。股票市场同样面临中期经济下行和短期政策托底的冲突。在未来不确定性增加的情况下,短期的博弈应谨慎对待。

A股

央行稳定外汇市场预期,且连续传出证监会开会入市干预,稳定股市等因素的支撑下A股略有反弹,随着宏观政策和监管政策的调整,A股的质押盘等风险因素有所缓和,预计反弹将维持。仍需关注风险事件冲击。

债券

国内货币政策调整完毕,国内融资环境宽松,财政政策发力。利率债受到压制,信用债风险降低。维持对信用债的重点关注,可以继续看多。

商品

黑色板块由于政策原因,供给端受到极大限制,总体对需求的敏感度较低,虽然基建、地产增速下行,总体走势仍维持强势。当下不排除重新进入需求端定价阶段。有色弱势格局仍将维持。虽然本年度极端天气状况频繁,对农产品产量影响较为有限。国内除贸易战外,猪瘟疫情也应重点关注。预计农产品维持弱势。

通胀,通胀,你来不来?

文:任晓川

最近寿光水灾叠加猪瘟,还有房价在骚动,媒体圈通胀预期再起,各路土豪开始考虑买房抗通胀(为啥又是买房?)。码字小编建议不要,不要,不要。重要的话说三遍。

 从历史上的大通胀来看,首推70年代美国大通胀,同时发生的故事还有“漂亮50”,回想去年我大A的漂亮50行情,颇有些神似的感觉。究其原因,当时美国政府凯恩斯主义横行,政策上以财政政策为主,货币政策靠边站。财政政策的一个“后遗症”效应就是通胀,这点在彭文生博士大作《渐行渐近的金融周期》中有精彩论述。顺便说,在我国历史上,新世纪的前十年我国还真是这个逻辑,可以回顾一下那个时候的通胀数据。

当前全球情况来看,以货币政策为主,财政政策根本推不动,连TRUMP的墙修的都这么难,别说更大规模的财政政策了。货币政策相伴而生的是资产泡沫,这是由货币的质押品偏好造成的。所以从大环境来看,暂时看不到通胀起来的大环境。

 从本次事件来看,菜价从来没有在大通胀中做过主力担当,菜价与 CPI 同比走势的相关性一贯很弱鸡,还是季节性因素更强。历史经验也表明,即使受灾面积更大的水灾对菜价的影响也只是昙花一现,请参照98年抗洪抢险。

对于二师兄的因素,还是猪周期为主。短期疫情影响猪肉供给,导致猪肉价格上涨,预计三、四季度猪肉价格可能企稳回升。总需求叠加消费习惯改变(还是牛肉好吃)主导的猪周期暂时不会改变。

房租上涨似乎是个非常合理的理由,但考虑到北上广跟曼哈顿房价之间的套利空间,我宁可想各种办法去卖北上广、买曼哈顿,而不是考虑用房租补偿。


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