双隆一月市场观察

  2019-02-04 本文章38阅读

资产回顾

     本月美元指数继续弱势震荡,出现多次单日大幅下跌,人民币在中美贸易战缓和及美元指数下跌的影响下本月大幅升值。月初起中国央行、美联储均释放宽松信号,风险偏好回升后全球主要股指在上月恐慌杀跌之后普遍反弹。国内股债之间跷跷板效应再现,国债收益率回调。

     大宗商品工业品板块同样以反弹走势为主,驱动因素与股市较为一致,主要受政策宽松的预期影响。黑色产业链以成材走势较强,焦煤焦炭受动煤影响走势较弱。有色板块走势较弱,原油反弹,化工板块各品种均随原油反弹,幅度不一,黄金小幅回落。


宏观展望

       国际经济:摩根全球制造业PMI继续下滑至51.5,全球经济放缓趋势没有改变。当前市场关注重点为货币政策是否转向及政府部门的对冲政策。本月美联储会议纪要转鸽,美国政府经过历时最长的关门之后临时恢复,中美贸易争端、英国脱欧等均有缓和的迹象。需关注未来更多利空出现后政策支撑的强度,外部经济环境仍应以关注风险点为主。

       国内经济:12月制造业PMI跌破荣枯线,CPI及PPI走低,供需两端均维持弱势,社融未见明显回升。自经济工作会议定调之后逆周期政策力度加强,市场对2019年稳增长政策有较高的期望值。底线思维研讨班的讲话强调了意识形态问题,可以认为去杠杆工作暂告一段落。中美贸易战有缓和的迹象,当前国内各方面均处于较为乐观的状况。

多元资产

中美贸易战出现缓和迹象,英国退欧也并未出现“硬退欧”的状况,短期出现风险偏好的回升。市场运行的主要逻辑仍未出现根本性的变化,未来一段时间风险事件仍是关注重点。

       A股:就估值而言,当前A股位置较为安全,市场对未来经济增长降速有了充分的预期,未来不确定性仍来自风险事件。A股本月反弹,对2019年逆周期的政策做出正面回应,国内流动性及政策支撑得到验证。外部风险仍存,美国经济增速回落,美联储政策仍在观望区间,关注市场间风险传染。

       债券:基本面下行债券仍是值得重点关注的资产类别,本月股债跷跷板效应使得债券出现一定程度回调。在股市大幅下跌风险有限的情况下,可转债是值得考虑的选项。

       大宗商品:节前需求博弈告一段落,未来政策的乐观预期也得到较为充分的体现,未来对需求端的博弈仍会进一步升级。12月地产销售回升当前很难认为是趋势性的反转点;黑色需求仍需验证;有色及原油反应了对全球经济增长的担忧,未来维持弱势震荡的概率较高。在风险事件频发的环境里黄金仍是值得关注的品种。

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