双隆二月市场观察
资产回顾
本月美元指数冲高回落维持震荡，人民币在贸易战缓和背景下维持升值走势。获益于风险事件缓和及美联储态度转鸽，全球主要股票指数均出现上涨行情。相比恒生指数，国内A股涨幅尤其巨大，不排除一定非理性因素。美债在联储转鸽后走高，国内10债则在一月进出口、社融数据发布后回落。
大宗商品开年后延续年前走势：工业品以反弹为主；基本金属在国内社融数据及政策预期的支撑下走强，外部略有利空；油脂和粕类随贸易战的缓和出现较大跌幅，农产品板块内分化；原油影响因素较多，长期因素与基本金属接近，短期有政治性的冲击，走势震荡；黄金本月继续上涨。
宏观展望
国际经济：摩根全球制造业PMI指数由上月51.4降至50.7同比变化接近历史极值位置，欧洲一月制造业PMI初值创4年来新低；BDI波罗的海干散货上月同比跌幅超过40%，接近2008年以来的历史低位；美国消费数据回落，美联储态度转向鸽派，历史上停摆最久的政府关门终于结束。总体全球经济放缓方向不变，流动性逐渐由紧缩向宽松转向。
国内经济：中美贸易战取得进展，谈判形成“框架协议”，并且推迟原定于3月1号开始加征的关税。1月天量社融，从社融规模来看类似历史极值区间的触底反弹，实体融资形势边际改善。证监会易帅，习总书记强调金融安全，均为市场带来新气象。从总书记讲话来看，在科创板推进过程中仍有较多监管措施需要完善。
多元资产
A股：内外流动性均由紧缩向宽松转变，国内政策发力重点呵护民企，强调金融安全的金融市场建设方向，对市场形成利好。外部增长回落态势不改，国内回落底部区域仍未得到确认。贸易战取得成果后风险偏好回升，估值向上，盈利仍向下。相比恒指，国内市场还有更多非理性因素，震荡颠簸仍不可避免。
债券：内外市场流动性均宽松，国内一月社融数据抵消了一定的经济走弱预期，国内10债回调。随着流动性的传导，信用利差存在收窄的可能。同时转债也是值得考虑的品种。
大宗商品：全球经济减速对工业品的需求减弱，最近基本金属反弹主要是对风险偏好回升的反应；原油除需求端外，美国的供给和政治干预也是不确定性因素；联储转向后，全球流动性重回宽松局面，美元指数走弱会对大宗形成利好；随着贸易战接近尾声，农产品的分化也即将结束，仍需关注国内猪瘟对农产品价格的影响；流动性宽裕、不确定性增加的环境下继续维持对黄金的重点关注。
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