双隆二月市场观察

  2019-03-01 本文章168阅读

资产回顾

       本月美元指数冲高回落维持震荡,人民币在贸易战缓和背景下维持升值走势。获益于风险事件缓和及美联储态度转鸽,全球主要股票指数均出现上涨行情。相比恒生指数,国内A股涨幅尤其巨大,不排除一定非理性因素。美债在联储转鸽后走高,国内10债则在一月进出口、社融数据发布后回落。

       大宗商品开年后延续年前走势:工业品以反弹为主;基本金属在国内社融数据及政策预期的支撑下走强,外部略有利空;油脂和粕类随贸易战的缓和出现较大跌幅,农产品板块内分化;原油影响因素较多,长期因素与基本金属接近,短期有政治性的冲击,走势震荡;黄金本月继续上涨。


宏观展望

        国际经济摩根全球制造业PMI指数由上月51.4降至50.7同比变化接近历史极值位置,欧洲一月制造业PMI初值创4年来新低;BDI波罗的海干散货上月同比跌幅超过40%,接近2008年以来的历史低位;美国消费数据回落,美联储态度转向鸽派,历史上停摆最久的政府关门终于结束。总体全球经济放缓方向不变,流动性逐渐由紧缩向宽松转向。

       国内经济中美贸易战取得进展,谈判形成“框架协议”,并且推迟原定于3月1号开始加征的关税。1月天量社融,从社融规模来看类似历史极值区间的触底反弹,实体融资形势边际改善。证监会易帅,习总书记强调金融安全,均为市场带来新气象。从总书记讲话来看,在科创板推进过程中仍有较多监管措施需要完善。


多元资产

       A股:内外流动性均由紧缩向宽松转变,国内政策发力重点呵护民企,强调金融安全的金融市场建设方向,对市场形成利好。外部增长回落态势不改,国内回落底部区域仍未得到确认。贸易战取得成果后风险偏好回升,估值向上,盈利仍向下。相比恒指,国内市场还有更多非理性因素,震荡颠簸仍不可避免。

       债券:内外市场流动性均宽松,国内一月社融数据抵消了一定的经济走弱预期,国内10债回调。随着流动性的传导,信用利差存在收窄的可能。同时转债也是值得考虑的品种。

       大宗商品:全球经济减速对工业品的需求减弱,最近基本金属反弹主要是对风险偏好回升的反应;原油除需求端外,美国的供给和政治干预也是不确定性因素;联储转向后,全球流动性重回宽松局面,美元指数走弱会对大宗形成利好;随着贸易战接近尾声,农产品的分化也即将结束,仍需关注国内猪瘟对农产品价格的影响;流动性宽裕、不确定性增加的环境下继续维持对黄金的重点关注。

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