双隆四月市场观察

  2019-04-30 本文章174阅读

资产回顾

      受欧洲增长不及预期、美国数据超预期、欧元贬值等因素影响,本月美元指数震荡攀升,创一年半来新高。离岸人民币继续维持震荡,央行货币政策的摇摆对外汇造成一定冲击。国内长债收益率随着经济数据的公布继续攀升,短期数据的乐观和降准延迟的展望交织在一起;美长债面临同样状况,数据的乐观带来对货币政策收紧的担忧。

      本月公布的美国2019年1季度GDP数据好于预期,支撑了发达国家的股票市场,新兴市场主要股指普遍走势偏弱。国内,随着经济数据稳定、货币政策转向的预期和监管收紧的消息,本月沪深两市均大幅收阴。

     大宗商品方面,黑色板块几乎与股市同步冲高回落,同样受到政策转向预期的影响;化工板块本月仍维持震荡走势,月初江苏化工园爆炸带来短暂上涨,随后回吐所有涨幅;本月伊朗退出供给方的预期带来原油走强;有色板块继续走弱;农产品板块也维持弱势。

宏观展望

       海外:摩根全球制造业PMI本月50.6持平上月,本月中美经济数据的回暖带来经济预期的修复,美国三月非农、消费数据超预期,一季度GDP3.2远超2.3的预期数据,欧洲的不及预期及美国的超预期支撑了美元指数的强势。目前来看,美国经济强势态势延续性有待观察,正常美国GDP走势略滞后中国,经济预期修复带来的乐观情绪仍将面对现实。

       国内:国内关注重点仍为宏调政策,在三月制造业PMI重回扩张区间,工业企业增量、利润均转好,社融超预期的状况下,政治局会议、央行分别传达出逆周期调控放缓、信贷扩张减缓的信号,短期对市场造成冲击。考虑过去一段时间信贷的扩张,未来一段时间经济运行平稳或者小幅回落的概率较大,工业企业利润当前尚未进入回升阶段。

多元资产

      A股:在政策预期下,权益市场在过去几个月狂飙猛进,在本月预期逐步兑现,一季度GDP一定程度上修复了经济的悲观预期,科创板加速推进,信贷扩张转向,接下来,权益市场可能要从预期逐步回到现实——触底但是没有反弹的利润;

      债券:债券市场也经历了大幅的情绪修复,从对经济的极端悲观预期转向乐观,国债期货看起来是一场大规模踩踏的现场,也为未来再次上涨打开了空间;

      大宗商品:从建筑业和钢铁行业PMI的情况来看,仍有可能相对去年要悲观,一季度信贷释放对房地产形成一定支撑,未来信贷收紧后黑色板块可能更为震荡;同样的问题也出现在化工板块,需求疲软问题暂时看不到解决的可能,特朗普对原油的打压也限制了原油上涨的空间;有色和农产品预计仍将是维持弱势,唯一值得期待的仍是黄金。

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