双隆五月市场观察

双隆投资   2019-06-03 本文章82阅读


资产回顾

本月美元指数继续小幅上涨,主要是风险事件的支撑,中美贸易战加剧人民币贬值,同时亚洲货币均受影响,而欧元及欧洲货币在各种风险事件影响下同样走弱。国内10债收益率随着对经济悲观预期修正的上行暂时止住,进入盘整。

随着月初中美贸易战再次加码,全球股票市场均受到冲击,本次贸易战向科技压制转换,对美股的影响从道指转向纳指,本月纳指跌幅最大。主要发达市场及新兴市场的股票指数本月均收跌。大宗商品方面,黑色板块依然走势较其他工业品强,基建的支撑仍然存在;原油本月大幅下跌,使得整个化工板块表现弱势;同样由于全球政治风险加剧叠加经济减速,有色板块本月跌幅较大;农产品板块则受贸易战影响表现差异较大,粕类涨幅较大。


宏观展望

海外经济

摩根全球制造业PMI本月继续下滑,美国制造业PMI超预期下行,美联储对未来政策展望一再走弱,随着贸易战转换为科技战,风险事件是否会对美国国内投资形成抑制值得关注。欧洲同样经济走弱,未来一段事件欧洲风险事件的影响仍是不可小觑的。虽然未来全球经济确认进入衰退的时间点仍有较大不确定性,应开始警惕衰退造成恐慌抛售。

国内经济

本月金融供给侧改革正式拉开帷幕,包商银行被保监会接管;六稳重新出现在官方语境中,就业领导小组成立,均体现了政策的积极主动。年初社融出现极值位置,当前消费也由于地产减速处于2000年之后的极值位置,预计后续仍会有促消费措施。相比较海外经济,我们仍维持对国内的乐观。

资产展望


A股

除了未反弹的利润,其他环境对A股仍是有利的。信用环境总体仍维持宽松,10债走高后短期看不到继续上行的理由。金融供给侧改革的推进对于市场清本正源是有益的。在2014年初国九条出台时也有类似期待,最终仍有待落地情况。从一个较长的时间来看,A股是值得乐观的。

债券

债券市场经过一段时间的情绪修复之后,随着内外经济增速的回落存在,贸易战转向为科技战对债券的影响仍存在不确定性,未来经济下行有利于进一步行情的展开。

大宗商品

基建的高景气度仍对黑色有支撑,需要关注未来信贷市场对基建、地产的冲击,维持震荡盘整的判断;对于有色和化工板块来说,随着全球经济减速的逐步兑现,未来继续弱势的概率较大,当下风险事件对原油供应的影响需关注;农产品阶段性行情仍是有望延续的,对于成本推进的价格上涨暂时看不到停下来的迹象。当下似乎所有的坏消息都对黄金有利,应予以重视。

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