双隆十一月市场观察

双隆投资   2019-11-29 本文章28阅读


资产回顾

美联储的公开市场操作修复收益曲线倒挂后美元指数及美10债处于相对稳定区间,月初中美贸易谈判传出利好消息后美元指数及人民币指数均大幅反弹。国内由于通胀因素10债收益率仍维持高位。主要市场股票指数均收高,美股三大指数连创创历史新高,亚洲地区主要指数走势较弱。

贵金属仍在调整区间,商品仍没有显著板块趋势,由于结构变化部分品种仍在短期事件的驱动下有不错的表现。


宏观展望

海外经济

摩根全球制造业指数维持弱反弹。美国制造业PMI略超预期,密歇根消费信心指数回升,产能利用率略低于预期,消费和就业放缓。较长的周期来看海外经济增长回落仍是方向,短期欧洲和美国都有企稳的迹象,边际略有改善。中美贸易谈判取得较大进展,风险偏好回升迹象显著。

国内经济

10月份经济数据总体回落,央行央行逆回购利率以及LPR的1年期和5年期利率均下调,CPI上行至3.8。政策上仍有较多对金融市场的呵护,期权新品种上市,期货新品种的上市。国内值得关注的点不多。


从一个较长的视角来看,美国各部门资产负债表调整都较为充分,缓慢经济下行不会引发崩盘式衰退。黑天鹅不会来自于经济数据,而是政治领域。国内可能很难看到比较大的反弹,会有越来越多的数据触底而不反弹,当变化的是趋势的轴而不是短期波动率,按原来周期预判均值回归可能会有较大偏差。


在不被民粹等正交维度打断的节奏下全球经济处于可控区间,权益市场的歌舞升平掩盖了分化的事实,不光是居民部分收入的分化,工业部门同样面临这个问题。未来的关键词不应该是增长或者衰退,而是分化和结构的调整。


资产展望

市场展望

A股

维持对A股的乐观判断,板块仍关注科技板块,尤其硬件,如半导体、PCB、电子零部件等。指数的指标性意义在减弱,从权益跟债券的套利关系来看,权益仍处于占优的部分。

债券

通胀维持高位,债券继续维持低关注度,暂时没有跟进必要。

大宗商品

随着经济增长放缓的预期趋于一致,整体性行情概率不高。全球贸易链条调整,各国经济结构调整带来的结构性行情可以期待。仍维持对黄金的重点跟踪。

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