双隆十月市场观察

双隆投资   2019-10-31 本文章24阅读


资产回顾

美元指数在纽约联储公开市场操作常态化后大幅下行,人民币指数在price in贸易谈判恢复后处于震荡区间,外汇储备维持稳定,人民币兑美元震荡攀升。在一系列风险事件缓和后美10债陷入震荡区间,国内由于通胀回升等因素国债收益率震荡攀升。欧洲宏观经济数据反弹,同时全球风险偏好回升,主要市场股票指数均收高,标普创历史新高。新兴市场涨跌不一,A股与恒生走势略有背离,A股较弱。

贵金属仍在调整区间,随着环保限产放松,黑色板块略有下跌,有色仍处于几个月以来的震荡区间内,大宗商品各版块整体没有趋势性行情。



宏观展望

海外经济

摩根全球制造业指数继续反弹,主要由生产和新订单驱动。美国ISM制造业指数9月低于预期,零售环比-0.3,就业数据疲软,美联储进入新的QE周期。风险事件方面,欧盟和英国达成新的退欧协议,硬脱欧风险降低,中美高级别经贸谈判进展积极,贸易摩擦风险降低。经济放缓暂时看不到转向的可能性,未来一段时间可能仍将维持增长缓慢回落的局面,事件性驱动将扮演提供波动率的角色。即使看到数据的企稳,可能也将是类似国内有触底,没反弹。

国内经济

三季度GDP略低于预期,通胀回升,PPI继续回落。总体数据维持稳定,没有显著向好或者向坏的倾向。应将注意力放在结构性改革,本月MLF利率保持不变,央行称研究存量贷款专项LPR,降低民营企业融资成本的工作持续推进,后续要关注企业家信心指数回升状况。猪肉价格仍在攀升,在存量结构调整的格局下,后续可能出现更多类似事件。

资产展望

市场展望

宏观经济增长有序缓慢回落,使得年初至今的崩盘论预期逐步落空之后,三季度以来总体市场陷入到比较沉闷的节奏中,无论是股票市场还是外汇、债券、大宗商品。主导性的因素还是事件性因素,无论是中国的猪还是贸易谈判、退欧,亦或是中东局势对原油的冲击。总体交易特征是需求稳(缩),供给缩,六个月到一年事件性冲击造成供给大幅下降。

A股

维持对A股的乐观判断,板块仍关注科技板块,尤其硬件,如半导体、PCB、电子零部件等。经济缓落,通胀回升,总体为滞胀格局,一般意义上这个区间内商品为更好的选择。但是本轮财政支出投向新基建,大量涉及信息产业,又有贸易战助力,预计未来硬科技板块仍将维持高景气度。

债券

债券继续维持低关注度,暂时没有跟进必要。

大宗商品

随着经济增长放缓的预期趋于一致,整体性行情概率不高。全球贸易链条调整,各国经济结构调整带来的结构性行情可以期待。适度关注中东冲突带来的原油交易机会,维持对黄金的关注。

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