双隆七月市场观察

双隆投资   2019-07-31 本文章19阅读


资产回顾

本月美元指数走强,一方面美国国会达成债务上限协议,同时中美贸易战缓和,另外一方面欧元区经济数据不佳,欧元下跌,人民币兑美元及人民币指数本月均基本稳定。中美债券市场均表现平淡,国内银行间市场利差走阔趋势不变。权益市场表现比较亮眼,发达国家主要股票指数均收涨,美国三大指数历史新高,新兴市场股票指数走势较弱,A股本月主要指数走势震荡,小盘较强。

能化板块本月回落,有色板块走势震荡,板块内受供给影响较大的镍、铜上涨,黑色板块本月集体回落,焦炭表现相对较好。农产品仍是值得重点跟踪的板块,糖、玉米、贸易战相关品种表现良好。

宏观展望

海外经济

摩根全球制造业指数继续下滑,所有分项均下跌。美国制造业7月PMI初值跌至荣枯线,不及预期,当前制造业衰退完全显现。本月美国消费及失业率数据均好于预期,二季度GDP也好于预期,宏观数据指示的方向出现分化。截至目前全球已经有多家央行降息,7月美联储宣布降息,市场首先迎来的是超预期的宽松。当前市场对全球经济增长放缓的预期消化比较充分,对货币政策预期仍有分歧。市场对美联储降息的分歧在于是一次性的预防性降息还是开启降息周期,另外欧央行在未来两个月是否降息也是关注点。

国内经济

当前国内经济增长与上月比没有显著变化,制造业及建筑业PMI继续回落,流动性环境宽松,跨月流动性没有出现紧张状况。减税的效果出现,但工业企业利润仍然下滑,主要是需求萎缩。本月进出口继续下滑。CPI上涨、PPI下跌。本轮CPI上涨主要是成本推动, CPI持续上涨概率不大。上月预期的基建投资并未兑现,保增长政策处于暂时停顿的状态,从年终国务院座谈会来看,官方对未来经济展望稳定。本月较大的转变中美贸易谈判的进展,中国重启美国农产品采购,显著影响市场的风险偏好。

资产展望

全球经济增长的转变在一些细微的领域已经展现出来,比如继特朗普上台、英国约翰逊当选首相、当前全球负收益资产范围迅速扩大。整体经济结构性的变化体现在国内金融市场则是市场信用体系的重构,从债券评级公司整顿到会计师事务所、律师事务所整顿均体现了政府试图放开审批的倾向,国内金融正在从过去金融抑制向市场化的方向坚决推进发展。资产荒不是没有好资产,而是资本供给方式和融资方式的错位。


A股

仍维持对A股的乐观预期,本月贸易战的缓和为前期被避险情绪影响的科技板块带来增量资金,维持对科技和环保等财政高支出领域关注。当前A股基本面预期稳定,仍会有贸易战、暴雷的事件性冲击。

债券

国内外货币宽松预期短期强化,以及中美利差扩大,均对国内债市有支撑。维持看好高等级信用债。

大宗商品

维持对贵金属板块的重点关注,关注农产品板块,其他板块暂时看不到趋势性机会。

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